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风险投资基础教程(10)--风险投资的资金来源

分类:创业学院  时间:2015-07-16  编辑:梅梅

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  与公司退休基金来,公共退休基金是私人资本投资市场的新来者,在整个80年代公共退休基金签订的私人资本合伙协议急剧增加,并且在这几年,他们已经取代了公司退休基金而成为私人资本市场的最大投资者,与公司退休基金相同,他的投资动机也是纯财务性的。但是,有些基金可能迫于压力而投资于本领域的公司。一般来说,投资于私人资本市场的公共退休基金的规模要比作同样投资的公司基金大。在1991年,最大的十家进行此类投资的公共基金的平均资产为323亿美元,而最大十家公司基金的平均资产为213亿美元。尽管基金规模要大,公共基金却比私人公司基金执行更为严格的预算,雇用更少的专家。这些持征引起的结果是,在许多情况下,最小投资额提升到一千万美元到二千五百万美元之间。因为公共基金通常受额外的限制,即其投资额不得超过单个合作协议所规定金额的10%,所以公共基金倾向于投资于更大的合伙人。

  由于其本质特性,公共基金及其投资决策可能受到公众审查。实际上,基金托管委员会和投资委员会的负责人员都是公开选举出来的,公众对其不熟悉的高额投资项目上的损失(例如私人资本)可能反应激烈。所以基金在这方面可能特别慎重。对于私人资本,他们可能在更有规则的基础上要求提供满意的投资操作证据。这样,公共基金比公司基金更倾向于规避风险并要求更短的回报期,但是对风险和非流动性的规避并没有阻止公共基金成为私人资本市场上的主要投资者。它已经影响了风险投资所选择的合伙企业的类型。特别是,与早期的风险合伙制相比,公共退休基金明显地更青睐于后期风险投资和无风险投资。因为他们风险可能较小,并可能更快地产生回报。

  公共基金常常依赖外部资询人员评估和“确证”潜在的合伙制投资。与公司基金相比,公共基金很少进行直接投资和共同投资。其中的一个原因是基金所依赖的外部投资者通常不对直接投资进行评估,而且繁琐的投资决策再审查程序限制了公共基金对投资机会作出快速反映,而这一点是市场参与者最强调的成功地进行直接投资或共同投资的关键。

  根据《私人资本分析》对56个最大公共基金私人资本投资的调查到1991年,公共基金已经将其总资产的大约4.3%投入到私人资本市场,有9个公共退休基金投入私人资本市场的资金达到8亿美元和20亿美元之间。

  捐赠基金

  捐赠基金和一般基金都属于风险资本市场的最早投资者,大多数投资都是通过合伙制实行,但是一些最大的大学捐赠基金也对某些项目进行直接的投资,这些项目往往是与其本校的研究项目相联系而启动的。一般地,他们为私人资本合伙项目提供大约12%的资金。

  相对退休基金来说,典型的捐赠基金规模较小,而且仅有少数为私人资本市场提供大额的资金。到1991年在五十所最大的大学和学院基金中,仅有9所进行了大约超过6000万美元的(不上市交易的)投资(这类投资包括油气合作伙制和私人资本合伙制)。然而,三家具有最大金额的私人资本投资(表10)的大学的此类投资的总额达到10亿美元,总起来,非上市(non-marketable)投资占了由五十家最大捐赠基金所管理的总金融资产的5.3%。

  四、银行控股公司

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